中国信达郑成新：AMC在企业重整中的角色
来源：未知 | 作者： 2019-12-02 09:05
资产界注：本文由 破产法快讯（ID:insolalerts） 授权发布,作者：破产法快讯。
本文摘录自蓟门破产重组对话第15期，主讲人是中国信达资产管理有限公司业务总监、中南财经政法大学特聘教授郑成新先生。郑成新先生的职业经历囊括银行、证券、保险、资产管理等几乎全品类的金融业，操盘了多家重要企业上市、重组、破产等从“生”到“重生”的各个环节。他将以“AMC在企业重整中的角色”为题，为我们现场分享其在极具传奇色彩的职业经历中所练就的独门绝技。
主讲人
郑成新：
中
国信达资产管理股份有限公司业务总监、中南财经政法大学特聘教授
1999年我因机缘巧合到AMC工作。20年来我和中国信达的主要工作就是与不良资产、问题机构打交道，我们摒弃了简单的打包、打折、打官司的“三打做法”，而是通过抓大放小、化繁为简，逐步积累起整合处置问题机构与资产的十八般武艺。AMC从诞生的第一天起就在破产重整程序中与法院、律师、评估师打交道，本质上从事的是管理人、内科医生的工作。
2019年企业重整时代到来，有很多标志性现象。企业重整市场迅速扩大、企业破产制度不断完善、破产审判大幅提升、市场主体退出制度开始尝试或进行顶层设计、破产投资的生态日益改善。
2018年，四大AMC均做出了回归主业，聚焦大型不良资产的战略部署。在企业重整领域，AMC将发挥自身优势，努力做好企业重整的价值发现者、风险防控者、资金支持者、资源整合者和经营管理者，帮助企业脱离困境，实现资源的优化配置。
鉴别问题企业病症，发现问题企业再生的价值是破产重整中最重要、最核心的工作。如果不能鉴别、不能发现，剩下的工作就全是无用功。在企业重整过程中，AMC发挥的最重要作用就是发现和提升企业价值，提供融资支持、补齐企业发展短板，实现资源优化配置。我从事了许多重整案件，例如佳兆业案件，是我主持成功的资产负债达到一千亿的民营企业案件。中国银行有106亿不良债权，最后我和中行同志一起，把佳兆业重整成功。我们因此受到李克强总理的表扬，他认为AMC做这样的事情具有重大价值。我们利用专业优势发现了企业真正的价值。佳兆业在深圳有40个旧改项目，释放的营业利润有五千亿。其国内五百亿、国外五百亿贷款在重整程序中全部盘活，成为优质金融资产。AMC帮助佳兆业减负提效，推进企业健康发展，也进一步帮助以深圳、广东为中心的大亚湾化解金融风险。
助力企业再生，维护社会稳定受到中央领导和政府关注。中宣部最近要播出的电影叫绝境求生，是我们中小板电影系列的第一弹。在中核钛白项目中，中国信达艰苦地寻找合适的产业投资人，将企业从死亡的边缘拯救过来，避免戈壁滩上的千余名职工失业，有效减轻了地方政府和社会的经济压力。资产管理公司作为防范金融风险的第一线，能够打开担保链死结，防范金融风险。在山东红叶项目中，中国信达把国家赋予的职能、工具、经验结合进行新的探索和创造，把企业拯救出来。中国信达和管理人、潜在的产业投资者、地方政府、监管层密切配合、无缝对接，得到了山东省委和人民政府的高度评价。
AMC与律师和会计师相互联合可以为产业资本提供金融支持。一是可以收购金融债权。在企业进入重整程序或之前，AMC都可以通过收购大量金融或非金融债权，减少企业的债务偿还压力。二是设立危困企业基金，专注危困企业救助。2017年，中国信达发起设立首期规模为100亿元的中国信达危困企业投资基金。该基金得到了最高院、银监会、财政部领导的肯定和高度评价。截至目前，中国信达的危困企业投资基金已经投放了近三十个亿，帮助企业渡过难关，提升企业营运价值，受到各方主体的一致好评，助力了供给侧结构性改革。
中核钛白上市公司重整案例被评为十大优秀经典案例。该案是目前为止所有上市公司重整案中最复杂、技术含量最高的，实现了多方共赢。中核钛白成功上市，出资人中国信达、中国核工业总公司也没有亏本，该案谋求了社会效益最大化。重组方李建锋先生由一个不太知名的钛白粉生产者成为了我国能和佰利联平起平坐的产业资本运营高手，几千万资产变成了几十亿上百亿的财富。三万多中小股民获得了巨大收益，员工从失业到都有工作，每月可支配收入达到5700元。最后全体员工都有了工作和对未来生活的美好憧憬。
AMC在企业重整过程中与破产管理人和产业投资人不同，具有更强的资源调配能力，中国信达是一手接不良，一手接优良。AMC在整个企业链条中是全天候的，能够为企业重建再生提供一揽子解决方案和资源支持。一方面，华融、长城、信达、东方等四大AMC已成为具备银行、证券、基金、保险、信托、期货等金融牌照的金融控股集团。四大AMC能够采取债权收购和债转股等多种手段。另一方面，AMC利用自身与政府、中介机构的良好关系，统一行动，共同解决企业面临的难题。例如，在中核钛白案中，中国信达为其量身定做了一个集托管经营、破产重整、并购重组和现金配套融资四位一体的方案，使重整走向成功。
2009年AMC商业化转型阶段后，四大AMC都做了大量工作，不仅仅提供资金支持，必要情况下也会参与困境企业的治理，帮助企业建立规范的企业治理结构并为企业的经营提供相关的咨询服务。
为了帮助企业渡过难关，维护职工、债权人等各方主体的合法权益，中国信达在全国范围内率先推出了为破产企业提供共益债务融资这一产品。通过中国信达危困企业投资基金向破产企业提供短期融资非常有必要，且目前的运转效果不错，解决了企业的燃眉之急，也为推进企业后续重整奠定了良好基础。
估值问题是一大难题。就中核钛白来讲，很多人包括信达资深团队都认为该企业一分钱价值都没有了、是负价值，最后我们请了专门对上市公司估值的单位做评价报告，结果是负资产。其实这是错误的，在企业价值的评判中更多考虑其再生价值，其次是清算价值，然后在再生价值和清算价值中寻找平衡。所以中核钛白不是负价值，而是有价值的。一是存在上市公司不退市的情况，二是如果一千多名职工能够延续下来，会是钛白人才的摇篮。所以该案最终不认为是负价值，而是2.05亿价值。
一是管理人本身具有重要性，二是需要完善现行制度下管理人的组织构成。我们认为AMC应该成为管理人，或和律师、会计师、破产清算事务所共同构成联合管理人。银保监会应予以支持。地方AMC，如苏州、广西的AMC都做了有益探索。四大AMC也做了尝试。
最后，AMC是化解金融风险、拯救危困企业、整合社会资源的重要力量。在企业重整中发挥着重要作用。期待在监管层、法院、破产法学界的推动和支持下，AMC能更好地发挥其功能作用，为危困企业再生、社会稳定发展、制造业转型升级、供给侧结构性改革作出更大贡献。
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