事件
据财新报道,历经半年多重整努力,广西有色金属集团还是宣告破产,成为银行间市场债券发行人中第一家破产清算企业。目前,管理人并未公布清算方案, 广西有色确认的债权额为145.14 亿元。走入破产清算后,公司资产将被依法拍卖,所得按照职工工资及补偿金、破产人所欠税款、普通债权等顺序进行清偿。若破产财产不足以清偿统一顺序要求的,将按比例分配。除这部分债务外, 广西有色还需要有限处理职工补偿流程。按照管理人此前沟通意见,将不会给任何一个职工提供安置,统一走清算补偿流程,按照工作年限乘以破产前12 个平均工资计算。
点评
广西有色拥有优质矿产资源,控制的锡、锌、锑、铟资源量均具有世界级优势, 旗下优质资产主要包括华锡集团。华锡集团是国内第二大锡资源开采冶炼生产商(第一大为云锡集团),锡资源储量在全球也可名列前五。早在2014 年,广西有色即开始转让华锡股权。2014 年之前,广西有色持有华锡集团67.2%股权,后向广西交通投资集团转让了17.18%的股权,变为控股50.02%。2015 年6 月14 日,广西有色又通过协议转让将25%的股权转让给了同为广西国资委独资企业的广西北部湾国际港务集团。目前,广西有色仍应持有华锡集团25%股权。
今年上半年,有色金属价格已出现好转,有色资源型企业已多数实现季度扭亏, 遗憾的是广西有色倒在黎明前。我们认为,若广西有色不能妥善设计清算方案, 有可能影响华锡集团生产工作,进而影响锡供给,间接利好于其他锡行业企业。 与广西有色命运迥异的是,中钢集团面对债务违约,走上了债转股路径。二事件应关联解读,暗示了未来实行“债转股”或作为僵尸企业剔除的推行标准。我们认为,能走市场化“债转股”路径的标的应仍有盈利恢复预期。 有色行业具有高杠杆特点,经历数年行业严冬,普遍处在资金链吃紧状态,但作为周期行业,当周期反转时有色企业普遍业绩弹性大,因此有较大可能出现“债转股”标的。我们建议关注近期“债转股”及破产法相关新闻,有可能成为有色行业下一轮风口。
风险提示
1,宏观经济波动风险;
2,美元指数波动风险;
3,有色金属价格下跌风险。
