清理“僵尸”或引爆A股新热点
作者：傅盛宁 时间：2016-04-15 阅读次数：950 次 来自：深圳商报
深圳商报记者 傅盛宁
根据同花顺IFinD统计，截至昨日，已经发布今年一季度业绩快报的1076家上市公司，亏损扩大的有74家。虽然比例不算高，但一些产能过剩行业里的知名企业巨额亏损，仍使人触目惊心。一些多年靠政策补贴赖在股市里的“僵尸企业”也名列其中。日前，中央提出供给侧改革，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。清理“僵尸企业”被认为是化解产能过剩、推进供给侧改革的关键点。目前，国资委正研究制订工作方案，力争用3年左右基本完成“僵尸企业”处置主体任务，到2020年前全面完成各项工作。这对股市究竟是利好还是利空？接受采访的分析人士均表示将利好股市。
钢铁煤炭等行业“僵尸”多
查2015年年报，上市公司获得的政府补助，名目上就有上百种，不少补助有合理性。但一些长年亏损企业，通过获取各种名目的政府补贴而在股市里苟延残喘，成为“僵尸企业”。
“僵尸企业”占用大量资源，扭曲了正常的市场竞争秩序。目前“僵尸企业”为数不少。在上市公司中，统计显示，若以每股收益指标来衡量，从2013年到2015年，有260余家A股上市公司连续三年为负值，这些公司整体资产负债率近70%，负债合计则达到1.6万亿元，主要分布在钢铁、煤炭、水泥等重资产行业。而这些行业，正是国家力主去产能的重镇。
股市或形成新的炒作热点
国家要清理“僵尸企业”，对股市里的亏损股尤其是ST板块，意味着什么？对股市是利好还是利空？
深圳国丰合优投资总监金少华认为，“僵尸企业”在股市里由来已久，地方政府保壳动力很强，企业经营不下去，也要想方设法保住上市公司的挂牌机会。当前，壳资源依然有价值，而且价格不菲。在清理行动之下，地方政府一定会促使这些企业加快重组，因此可能出现一波重组行情。
国泰君安证券机构业务总监、研究员冯亮表示，清理“僵尸企业”是正面新闻。一些地方政府不愿让本地企业退市，保住一个资本运作平台，就必须加快兼并重组。以前那种打擦边球的方法不好使了，预计ST板块有可能出现一些重组故事，地方政府要拿出真正的优质资产注入，或者公司痛下决心转型，才能避免退市。
南京证券分析师季永峰认为，地方政府拼命保的“僵尸企业”多为国企，放在供给侧改革、注册制、债转股大背景下，“清理僵尸”企业不一定是坏事。从去年开始，上市公司营业外收入不计入考核指标。“僵尸企业”可能要死掉一批，但部分有潜质的企业，将形成新的炒作热点。
哪些公司容易被借壳？
中泰证券分析师罗文波认为，注册制推迟、战新板撤销，2016年壳资源估值盛宴将继续。市场对中小创及壳资源最大的担心在于注册制及战略新兴板落地，对壳资源的估值承压。2016年注册制的暂缓为传统主业小市值公司提供了难得的喘息机会。站在借壳企业角度，注册制的推迟以及战新板的撤销使得，一批急需上市却又不能满足上市条件的企业只能通过壳资源来实现曲线上市。可以预见的是，2016年仍将会是一个借壳上市的大年。对于地方国企改革壳资源标的筛选的逻辑可参考以下几点：1、总市值较小，流通市值较小，更有利于别的公司买进壳资源；2、大股东控股比例较低，实际控制人最好为自然人；3、主营业务单一且小、旧有资金可以全部置换。
国联证券分析师张晓春认为，历史上借壳公司多为小市值、股权分散、盈利差负债高的企业。首先，市值分布中，20亿以下企业明显居多，有73%的企业处于这个区间。不难理解，对于收购方来说，希望标的公司市值小、股本少，这样购买的成本较低，且收购后容易控股。
其次，从控股结构上看，这259家借壳公司中有68%的企业大股东控股比例低于30%。标的公司的股东结构较为分散的话，买卖成交的概率更高，因为大股东无法强有力的阻挠，且大股东对于公司没有较强控制力也更有意愿出售手中股份。
第三，从企业的经营看，一般盈利水平低，负债较高的企业股东更愿意脱手转让手中的股份。从已借壳公司借壳前一年份的报表看，亏损的企业则占到一半以上，为51%；另外，净利率在0~10%之间的企业占了43%；资产负债率在60%以上的企业同样占了一半以上，有52%。
民营企业相对国企更有可能成为壳资源。借壳公司中有一半以上是民营企业。另外，在国企中地方国企占比明显高于央企。这很好理解，因为国有企业转让涉及到国有资产流失的问题，尤其是央企，因此在转让股权方面涉及的问题较多。
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