浅析 | 破产重整中的债转股

　　国务院于2016年10月10日发布了《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，明确将遵循市场化、法治化原则有序推进债转股。针对企业的负债率普遍过高，政府致力于营造一个好的推进氛围，将债转股作为实现供给侧改革降成本去杠杆、降低企业负债率的重要工具，通过债转股实现破产重整，使企业重获新生。

　　破产重整意味着企业进入了法律上的破产程序，因此重整中的债权转股权，是恢复企业营运能力、维持企业资产负债平衡的重整工具的一种。需要注意的是，重整中的债权转股权集《公司法》和《破产法》两种法律性质于一身，在债权转为股份层面，债转股属于非货币性增资行为，应依照《公司法》等相关立法关于股东出资的规定；而依《破产法》，债转股是清偿债务的过程。因此在这两种法律适用时，要着重为实现债权人与债务人之间最大的重整救济，《破产法》应具有优先性。

　　债权人选择进行破产重整，就意味着要对企业的存在价值进行恶劣环境下的深度分析，企业重整计划不能强制实施债转股，应由债权人自行选择债转股还是进行债务清偿。安徽某新材料公司合并重整案中，重整计划采取了充分尊重债权人的意愿，由债权人自愿选择是否采用债转股的受偿方式。选择债转股的债权人，债权金额不根据清偿率调整，直接进行债转股。对出资人的权益不进行直接调整，而是通过增资扩股的方式实施债转股，间接调低出资人的权益，以此达到债转股的目的，维持企业主营业务。此案中债权人会议已通过该重整计划，目前案件正在平稳处理中。

　　破产重整中的债转股，并不是泛泛意义上的偿债。在保护债权人利益的同时，债转股利于企业减轻债务包袱，促使其尽早扭亏。债转股后，企业资产负债表趋于健康，便于企业获得新的融资，而且，债转股触及企业的产权制度，可以推动企业尽早建立新的经营机制。

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