渣打王志浩：国企不破产解决不了中国债务问题

    在2013陆家嘴论坛的首场浦江夜话上，渣打银行大中华区研究主管王志浩表示，按照国际标准，中国政府债券和影子银行问题尚未达到西方国家的基准水平，而企业债务的严重程度则远远超过之。

    王志浩表示，根据渣打银行最新的统计数据，日本所有的国家、家庭和企业债务加起来是GDP的400%，英国是300%，美国是250%。中国去年是220%，去年年底到现在又增长了一些。

    他认为，中国债务在2000到2008年没有大的变化，10年都保持在GDP的150%。在2008年底四万亿政策出台以后债务就出现增长势头。随之在2010和2011年就变得平稳，控制在170%左右，去年年终这个比例又开始上涨。

    在整个中国债务中，只有20%是来自于家庭，政府占比80%，最大的是企业债务，占到180%。王志浩指出，中国地方政府债估计是15万亿左右。他认为，中国政府债务不是规模的问题，80%是可以承受的。政府有很多资产，如央企和土地，但如何让这些资源变成现金，这是最大的问题。

    “所以从资产负债表的角度看，政府债不是问题，但是如何变成资产，才是问题。”

    但是，值得关注的是，中国企业债是大问题，120%的水平过高。王志浩认为，中国企业不具备还债能力。美国未来五年是通过去杠杆化来解决，那么中国未来如何解决企业债的问题？王志浩指出，要去杠杆化首先要要工业改革，财政部要有一个3%或4%的赤字，另外接下来还应维持3%-5%的通胀水平。他还特别指出，去杠杆化还需要建立透明可靠的企业破产法律体制。

    他表示，国有企业不破产解决不了中国债务问题。

    根据媒体此前报道中公布的数据，2012年末，中国企业债务约为65万亿元，占GDP之比达125%，过去5年上升近30%，企业资产负债率迅速提升（A股非金融企业资产负债率由2008年的53%上升至60%）。从行业分布来看，部分负债主要集中在地产和基建相关产业链的重资产行业中。(腾讯财经杨倩 发自上海)

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