论上市公司重整中的股东权益

　五、结语

　　债务人进入重整程序与债务人资不抵债并无必然关联，资不抵债这一理由并不足以否定公司重整程序下股东权益之存在。且股份价值不仅与每股权益比率相关，还与上市公司成长预期有关，上市公司股东也有权分享上市公司在我国独有的壳资源价值。事实上，在我国，进入重整程序下的上市公司的盈利预期一般较高，股份价值客观存在。因此，上市公司进入重整程序后，股东权益也是存在的，这是讨论股东权益应如何调整的基础。

　　此外，如果股东权益被全部清零，上市公司的壳资源价值将不复存在，这就从根本上背离了上市公司重整的初衷。从我国上市公司股权结构看，控制股东与中小股东的分界十分明显，如果将股东权益全部清零，将无异于使中小股东承担控制股东过错所导致的股东权益的减损。且在我国上市公司重整实践中，管理人并不中立，上市公司控制股东、实际控制人或其关系人在管理人中起主导作用，保留股东尤其是中小股东权益也能对管理人形成制衡。

　　在股东权益调整中，中小股东权益应当得到重点保护。在调减股东权益时，控制股东或实际控制人的权益应被全部或大部分调减，中小股东权益应仅被调减一小部分或不被调减。中小股东权益保护仰赖于知情权和表决权的行使，股东不仅应知晓股东权益调整的具体内容，还应知晓重组方、经营方案等内容，股东表决权应当通过自行表决或委托表决、分组表决、现场会议或网络投票的方式行使。

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